债市周评：利率改革利好信用债市场

本周市场资金面保持平稳，但资金利率仍处在较高的水平。市场心态依然谨慎，现券交投相对清淡。

南京银行(601009,股吧)金融市场部研究员黄艳红预计，7月中下旬谨慎情绪将继续主导债券市场。

本周央行决定进一步推进利率市场化，未来企业融资成本有望降低，受到市场高度关注。

央行19日宣布，将自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。

分析人士指出，利率市场化还将推动债券市场的快速发展。贷款利率管制放开将倒逼银行盈利模式转型。银行需要进一步优化收入结构，增加金融市场及中间业务收入占比，从而在债券市场上要求更高的收益率。银行对中低评级信用债的需求将显著增加。信用债市场的规模和活跃度有望大幅提升。

从本周市场表现来看，资金面变化不大，隔夜回购利率稳定在3%附近，7天回购利率则维持在3.6%以上。

中国外汇交易中心公布的数据显示，19日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报3.0892%，较上周下跌约22BP；7天回购定盘利率报3.8300%，较上周上涨2BP。上海银行间同业拆放利率（Shibor）周内也呈震荡盘整格局，1周品种最新收报3.7450%。

虽然资金价格渐趋平稳，但市场心态普遍谨慎，在机构去杠杆的大背景下，“现金为王”的观念占据主导。

本周公开市场有1600亿元央票到期，央行未在公开市场上进行其他操作，最终实现净投放资金1600亿元。这也是央行在公开市场上连续第四周空窗操作，维稳资金的意图明显。

在谨慎心理作用下，近期机构对中长期新债配置需求偏弱。国家开发银行周二增发的“福娃债”，中短端品种定位基本符合预期，但7年和10年长期品种需求不佳，中标利率偏高。财政部周三招标续发行的10年期国债中标利率也高于预期。

二级市场方面，银行间市场现券交易保持清淡。中债估值显示，19日债券收益率以上行为主。具体来看，国债收益率曲线5年期和10年期上行1－2BP至3.50%和3.71%。固息金融债收益率曲线整体上行为主。央票3年期上行3BP至3.64%。信用债方面也整体上行明显。

交易所国债市场小幅上行，企债市场微跌。上证国债指数周五收于138.27点，较上周末上涨0.03点，全周成交2.9亿元，成交量再度萎缩。上证企债指数周五收于166.16点，较上周末下跌0.03点，全周成交69.81亿元。